2021年全国注册会计师资格考试《财务成本管理》第十章模拟试题及参考答案【26-27题】.更多关于全国注册会计师资格考试考试信息请登录好学通全国注册会计师资格考试考试资讯栏目!
三、计算分析题
26.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。该公司适用的所得税税率为25%。公司的资本结构为:400万元负债(利息率5%),普通股20万股。对于明年的预算出现三种意见:
第一方案:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元/件,固定成本为120万元。
第二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
第三方案:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益 (请将结果填写在给定的“计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数”表格中,不必列示计算过程);
金额单位:元
(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件,第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。
【参考答案】
(1)金额单位:元
(2)计算每股收益无差别点
[Q×(240-180)-1500000-200000]×(1-25%)/400000=[Q×(240-180)-1500000-575000]×(1-25%)/200000
60Q-1700000=2×(60Q-2075000)
Q=40833.33(件)(或40834件)
(3)计算每股收益为零的销售量
第一方案:Q×(240-200)-1200000-200000=0
Q=35000(件)
第二方案:Q×(240-180)-1500000-575000=0
Q=34583.33(件)(或34584件)
第三方案:Q×(240-180)-1500000-200000=0
Q=28333.33(件)(或28334件)
(4)风险与收益分析
风险最大的方案:第一方案,其盈亏临界点最高;
报酬最高的方案:第二方案。其每股收益最大;
如果销量降至30000件,由于低于每股收益无差别点,所以股票筹资较好即第三方案更好些。
27.某公司息税前利润为600万元,公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资金为2000万元,其中80%由普通股资金构成,股票账面价值为1600万元,20%由债券资金构成,债券账面价值为400万元,假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查,目前债务利息和权益资本的成本情况见表1:
表1 债务利息与权益资本成本
要求:
(1)填写表1中用字母表示的空格。
(2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。
表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本
(3)根据表2的计算结果,确定该公司最优资本结构。
【参考答案】
(1)根据资本资产定价模型:
A=6%+1.3×(16%-6%)=19%
B=(20.2%-6%)/1.42+6%=16%
C=6%
D=6%+2×(16%-6%)=26%
(2)
E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(万元)
F=400+2242.11=2642.11(万元)
G=8%×(1-25%)=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元)
K=1326.92+1000=2326.92(万元)
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×(1-25%)=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
(3)由于负债资金为400万元时,企业价值最大同时加权平均资本成本最低,所以目前的结构为公司最优资本结构,不应调整。